Вкусно готовим
 
 
Выбрать язык / Choose language:
Ukranian
English
French
German
Japanese
Italian
Portuguese
Spanish
Danish
Chinese
Israel
Arabic
Czech
Estonian
Belarusian
Latvian
Greek
Finnish
Serbian
Bulgarian
Turkish
 
 
 
 
тел. +7(9O3) 2O4-23-49
E-mail: infо@lex.pw
 
Отправить письмо адвокату
Общаться с коллегами
 
 
Главная » Статьи » ВЭД » Международные финансовые инструменты

Депозитарные расписки (часть 2)
Механизм действия
 
Расписки могут быть выпущены, если инвесторы в США намерены вложить средства в иностранную компанию. В этом случае инвесторы поручают своим брокерам покупать интересующие их акции. Те приобретают акции либо через свои отделения за границей, либо через местных брокеров на рынке эмитента. После этого они доставляются в банк-хранитель , который сразу обязан оповестить депозитарий. Последний выпускает АДР и доставляет их брокеру, инициировавшему трансакцию, а брокер передает их инвестору. С момента выпуска депозитарные расписки поступают в свободное обращение на американском внебиржевом рынке или на фондовой бирже, если на то получено согласие Федеральной комиссии по ценным бумагам и биржам США. У депозитарных расписок есть ряд особенностей.
 
Во-первых, сертификат АДР поступает в депозитарий, а акции, находящиеся в банке-хранителе, расдепонируются в стране эмитента и могут быть пущены в обращение. Во-вторых, держатель расписки в любой момент имеет право потребовать поставку обыкновенных акций. Кроме того, в соответствии с сертификатом АДР банк-депозитарий имеет определенные обязательства эмитента в отношении дивидендов, участия держателей АДР в собраниях акционеров и так далее.
 
При совершении сделки для конвертации акций в ADR следует провести цепочку операций. Вначале покупаются обыкновенные акции, причем в качестве конечного владельца будущего пакета называется американская компания-контрагент. Приобретенные бумаги сразу же зачисляются из реестра на счет депо в Citybank , Bank of New York или JP Morgan . Там они конвертируются в американские депозитарные расписки и переводятся на любые депосчета по требованиям владельцев. (В настоящее время в мире действует свыше тысячи программ АДР для эмитентов из более чем 60 стран мира. и безусловным лидером на мировом рынке является девятый по величине банк США - Bank of New York .)
 
Выпуск расписок
 
• Инвестор дает распоряжение брокеру в Нью-Йорке купить расписки.
• Нью-йоркский брокер дает распоряжение брокеру страны происхождения эмитента (СПЭ) на покупку эквивалентного количества ценных бумаг.
• Брокер СПЭ покупает ценные бумаги на местной бирже.
• Ценные бумаги депонируются в депозитарий-домицилиант.
• Депозитарий-домицилиант кредитует ценные бумаги на счет депозитария Bank of New York .
• Депозитарий Bank of New York выпускает ADR и доставляет их нью-йоркскому брокеру через регистрационно-клиринговый центр Depositary Trust Company ( DTC ). Таким образом, Bank of New York выступает в роли банка-эмитента.
• DTC кредитует ADR на счет брокера для дальнейшей продажи инвестору. Банк-эмитент не отвечает за финансовое благополучие российского эмитента, таким образом, в случае ухудшения состояния российских предприятий пострадают прежде всего владельцы расписок, а не эмитирующий расписки банк.
 
Передача права собственности на данные ценные бумаги от одного американского держателя к другому осуществляется посредством передачи сертификата ADR .
 
Для этого американский инвестор связывается с брокером и дает ему поручение либо купить для него расписки ADR , либо продать принадлежащие ему расписки. Это так называемая операция по купле-продаже существующих на фондовом рынке Соединенных Штатов расписок, составляющая 90 процентов всех операций.
 
Остальные 10 процентов приходятся на покупку новых ценных бумаг иностранных эмитентов, размещение их в депозитариях и выпуск новых расписок. Субъектами операций по депозитарным распискам являются "розничные" покупатели, институциональные инвесторы, арбитражные посредники и брокеры. Примерно 15-20% рынка депозитарных расписок приходится на мелких инвесторов. о стальная часть - на финансовые институты и брокеров.
 
Преимущества для инвесторов
 
АДР помогают инвесторам обойти такие сложности, как политический риск в ряде стран, неразвитость инфраструктуры. н ехватка информации, плохое знание местной специфики и другие.
 
Депозитарные расписки предоставляют их покупателям определенные гарантии, в частности, они: - обычно котируются в долларах США; - ликвидны в той же мере, что и ценные бумаги, на основе которых они выпушены; - помогают преодолеть законодательные ограничения, встающие перед паевыми (взаимными), пенсионными фондами и другими институциональными инвесторами при покупке и последующих операциях с ЦБ иностранных эмитентов. Главным привлекательным фактором АДР для крупных иностранных инвесторов является возможность покупки этих бумаг вместо акций.
 
Ведь можно не только получать прибыль за счет разницы котировок на американском рынке или между российскими и немецким рынками, но приобретать акции для участия в уставном капитале той или иной компании, образно выражаясь, не выходя из офиса. Привлекательная особенность депозитарных расписок заключается в том, что их оформление и передача осуществляется в той же системе и в то же время, что и остальных ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке США.
 
Преимущества для эмитента
 
Выпуск АДР может помочь акционерному обществу определить рыночную стоимость своих акций. Знать ее необходимо, поскольку все российские активы сильно недооценены (общая капитализация российского фондового рынка сравнима с оборотом торгов на Нью-йоркской фондовой бирже за несколько месяцев - ежемесячный объем торгов на NYSE находился на уровне $10-15 млрд.
 
Рыночная капитализация 2673 компаний, зарегистрированных на Нью-йоркской фондовой бирже, стремится к $10 трлн.), порой дисконт достигает 90 и более процентов. АДР не только помогают компаниям-эмитентам выйти на зарубежный рынок, но и повысить ликвидность своих акций, преодолеть правовые ограничения на непосредственное владение акциями, реализовать налоговые преимущества и расширить состав потенциальных инвесторов, в особенности из числа институциональных. Компания, выпустившая депозитарные расписки, получает и косвенные выгоды, так как их успешное размещение повышает ее престиж и укрепляет доверие со стороны партнеров, потребителей и инвесторов. Безусловно положительно влияют котировки ADR / GDR на цены российских ценных бумаг.
 
ADR под обыкновенные акции "ЛУКойла" имеют хождение на западных рынках с начала 1996 года. За прошедшее время западными инвесторами приобретено более 20% акций "ЛУКойла". Активная торговля ADR , а также возможность свободной конвертации акций компании в расписки и наоборот сыграли не последнюю роль в росте цен на бумаги "ЛУКойла".
 
Если некоторое время назад котировки акций нефтяной компании в РТС составляли порядка 4 долл., то сейчас они перевалили за 15 долл. Еще сильнее в 1996 году выросли в цене привилегированные акции "ЛУКойла" - с 0,91 до 11,69 долл.
 
Известие о выпуске ADR на эти бумаги вызвало резкий скачок цен буквально за несколько часов. По сравнению со средой котировки "ЛУКойла" увеличились на 20% и достигли исторических высот 13 февраля днем. Привилегированные акции нефтяной компании предлагались к продаже за 13,15 долл. При этом значительно уменьшился спрэд (разница между предложениями на покупку и продажу) - с 1,3% до 0,3%, что говорит о повышении ликвидности этих бумаг.
 
Привилегированные акции составляют 9,10% от уставного капитала "ЛУКойла", или 65,01 млн. штук. Программа ADR первого уровня не предполагает каких-либо ограничений на число акций, которые могут быть конвертированы в расписки (каждая расписка соответствует двум акциям). Таким образом, группа финансовых инструментов "ЛУКойла" пополняется еще одним. Ранее компания использовала, помимо ADR на обычные акции, также конвертируемые облигации.
 
Кроме того, в этом году НК планирует разместить свои акции в виде GDR (глобальные депозитарные расписки) на Лондонской бирже, в виде ADR третьего уровня на Нью-Йоркской бирже, а также использовать опционы для размещения 4,5% акций на внутреннем рынке. Депозитарные расписки позволяют иностранным эмитентам привлечь к себе внимание и капитал американского фондового рынка, а также появляется возможность привлечь средства сотрудников американских филиалов компании для инвестиций в материнскую.
 
Категория: Международные финансовые инструменты | Добавил: 1advokat (01.03.2011)
Просмотров: 2029 | Теги: Выпуск депозитарных расписок, Депозитарные расписки | Рейтинг: 5.0/1
Всего комментариев: 0
Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]